సెప్టెంబర్ అమెరికా ట్రెజరీ విక్రయం: ద్రవ్యోల్బణ అంచనాలు కాదు, నిజమైన దిగుబడుల్లో పెరుగుదల

మార్కెట్ ఆర్థిక వృద్ధి మరియు మూలధన డిమాండ్ను తిరిగి అంచనా వేస్తూ ఉండవచ్చు, కానీ టర్మ్ ప్రీమియం ఇప్పటికీ ఆందోళన కలిగిస్తోంది.

అసలు శీర్షిక: క్వాంట్‌స్ట్రీట్ అక్టోబర్ 2026 లేఖ: వడ్డీ రేటు ఆందోళనలు

అసలు రచయిత: హ్యారీ మామేస్కీ | క్వాంట్‌స్ట్రీట్ క్యాపిటల్

సంపాదకుని గమనిక: సెప్టెంబర్‌లో, అమెరికా బాండ్ మార్కెట్ తీవ్రమైన అమ్మకాల ఒత్తిడిని ఎదుర్కొంది. 10-సంవత్సరాల ట్రెజరీ దిగుబడి 4.75% నుండి 5.29%కి పెరిగింది, ఒకే నెలలో 54 బేసిస్ పాయింట్లు పెరిగింది, కొన్ని స్థిర ఆదాయ ఆస్తులు 2.3% నుండి 5% వరకు పడిపోయాయి. కానీ మీరు దిగుబడిలోని మార్పును విశ్లేషించినట్లయితే, సులభంగా విస్మరించబడే ఒక వాస్తవాన్ని మీరు కనుగొంటారు: అదే కాలంలో, 10-సంవత్సరాల వాస్తవ రేటు సుమారు 49 బేసిస్ పాయింట్లు పెరిగింది, అయితే మార్కెట్ సూచించిన ద్రవ్యోల్బణ పరిహారం సుమారు 5 బేసిస్ పాయింట్లు మాత్రమే పెరిగింది. మరో మాటలో చెప్పాలంటే, ఈ బాండ్ అమ్మకాల ఒత్తిడికి ప్రధాన కారణం పెరుగుతున్న ద్రవ్యోల్బణ అంచనాలు కాదు; వాస్తవంగా గణనీయంగా మారినది వాస్తవ రేటు.

ఇది మరింత సంక్లిష్టమైన ప్రశ్నను లేవనెత్తుతుంది: మార్కెట్ ఎందుకు అధిక వాస్తవ రాబడిని డిమాండ్ చేయడానికి సిద్ధంగా ఉంది? సాధారణంగా, వాస్తవ రేట్ల పెరుగుదల బలమైన ఆర్థిక వృద్ధి అంచనాలు, ద్రవ్య విధానం యొక్క భవిష్యత్ మార్గంలో సర్దుబాట్లు, లేదా దీర్ఘకాలిక బాండ్లను కలిగి ఉండటానికి అధిక ప్రమాద పరిహారంతో సంబంధం కలిగి ఉండవచ్చు. మరింత అసాధారణమైన విషయం ఏమిటంటే, ట్రెజరీలు తీవ్రంగా పడిపోయినప్పటికీ, AI-సంబంధిత టెక్నాలజీ స్టాక్స్ బలంగా కొనసాగాయి, సెమీకండక్టర్లు లాభాలలో ముందుండగా, ఇతర స్టాక్స్ చాలా వరకు స్పష్టమైన ఒత్తిడిని ఎదుర్కొన్నాయి.

తన తాజా నెలవారీ పెట్టుబడి లేఖలో, క్వాంట్‌స్ట్రీట్ క్యాపిటల్ వ్యవస్థాపకుడు హ్యారీ మామేస్కీ ఒక వివరణను అందిస్తున్నారు: మార్కెట్ బలమైన భవిష్యత్ ఆర్థిక వృద్ధిని మరియు పెద్ద టెక్నాలజీ కంపెనీలు AI మౌలిక సదుపాయాలను నిరంతరం విస్తరించడం ద్వారా ఉత్పన్నమయ్యే మూలధన డిమాండ్లను తిరిగి ధర నిర్ణయం చేస్తోంది. ఈ చట్రంలో, అధిక రేట్లు మరియు బలమైన AI స్టాక్స్ తప్పనిసరిగా విరుద్ధమైనవి కావు, ఎందుకంటే భవిష్యత్ ఆదాయ వృద్ధి అధిక ఫైనాన్సింగ్ వ్యయాలు మరియు డిస్కౌంట్ రేట్ల ప్రభావాన్ని భర్తీ చేయడానికి సరిపోతుందని పెట్టుబడిదారులు నమ్మవచ్చు.

కానీ ఇది ఇప్పటికీ ధృవీకరణకు నిరీక్షించే మార్కెట్ వివరణ. వాస్తవ రేట్ల పెరుగుదల వృద్ధి అవకాశాలలో నిశ్చితమైన మెరుగుదలకు సమానం కాదు, మరియు టర్మ్ ప్రీమియంలోని మార్పులు కూడా పెట్టుబడిదారులు అధిక ప్రమాద పరిహారాన్ని డిమాండ్ చేస్తున్నారని అర్థం. స్టాక్ మరియు బాండ్ మార్కెట్లు రెండింటికీ, కీలకం ఏమిటంటే వేరు చేయడం: రేట్లలోని ఈ పెరుగుదల అధిక భవిష్యత్ ఆర్థిక రాబడులను ప్రతిబింబిస్తుందా, లేదా దీర్ఘకాలిక ఆస్తులను కలిగి ఉండటం మరింత ఖరీదైనదిగా మరియు మరింత ప్రమాదకరంగా మారిందని అర్థమా?

క్రింద అనువదించిన అసలు వచనం ఉంది:

సెప్టెంబర్ 2026లో, అమెరికా ఆర్థిక మార్కెట్లలో చాలా అసాధారణమైన కదలికల సమూహం కనిపించింది: ట్రెజరీలు తీవ్రమైన అమ్మకాల ఒత్తిడిని ఎదుర్కొన్నాయి, అయితే టెక్నాలజీ స్టాక్స్, ముఖ్యంగా సెమీకండక్టర్లు, పెరుగుదలను కొనసాగించాయి.

సెప్టెంబర్ 2026లో ప్రధాన ఆస్తుల పనితీరు: టెక్నాలజీ మరియు మొమెంటం వ్యూహాలు సాపేక్షంగా బలంగా ఉన్నాయి, అయితే అనేక రకాల బాండ్లు మరియు రేటు-సున్నితమైన ఆస్తులు ఒత్తిడిని ఎదుర్కొన్నాయి.

అమెరికా ట్రెజరీ డేటా ప్రకారం, 10-సంవత్సరాల ట్రెజరీ దిగుబడి ఆగస్టు చివరిలో 4.75% నుండి సెప్టెంబర్ చివరిలో 5.29%కి పెరిగింది, ఒక నెలలో 54 బేసిస్ పాయింట్లు పెరిగింది. క్వాంట్‌స్ట్రీట్ క్యాపిటల్ గణాంకాల ప్రకారం, ఆ నెలలో కొన్ని అమెరికా స్థిర ఆదాయ ఆస్తులు 2.3% నుండి 5% వరకు పడిపోయాయి.కానీ స్టాక్స్ సమకాలీకృతంగా, విస్తృత-ఆధారిత తిరోగమనాన్ని అనుభవించలేదు. సెమీకండక్టర్ మరియు టెక్నాలజీ కంపెనీలలో గణనీయమైన హోల్డింగ్స్ ఉన్న బిట్కాయిన్ మరియు మొమెంటం వ్యూహాలు ప్రత్యేకంగా నిలిచాయి, మరియు నాస్డాక్ ఇండెక్స్ ఎక్కువగానే కొనసాగింది. అదే సమయంలో, యు.ఎస్. స్మాల్- మరియు మిడ్-క్యాప్ స్టాక్స్, ఈక్వల్-వెయిటెడ్ S&P 500 ఇండెక్స్, మరియు REITs, యుటిలిటీలు, మరియు ఫైనాన్షియల్స్ వంటి రేటు-సెన్సిటివ్ సెక్టార్లు విక్రయించబడ్డాయి.

సాధారణంగా, దీర్ఘకాలిక రేట్లలో పదునైన పెరుగుదల కార్పొరేట్ ఫైనాన్సింగ్ ఖర్చులను పెంచుతుంది మరియు భవిష్యత్ లాభాల రాయితీ విలువను తగ్గిస్తుంది, ఇది అధిక విలువైన స్టాక్స్కు ప్రత్యేకంగా ప్రతికూలం. కానీ ఈసారి మార్కెట్లోని భిన్నత్వం పెట్టుబడిదారులు వివిధ ఆస్తుల భవిష్యత్ రాబడులను చాలా భిన్నంగా ధర నిర్ణయం చేస్తున్నారని సూచిస్తుంది.

QuantStreet వ్యవస్థాపకుడు హ్యారీ మామేస్కీ ఈ మార్కెట్ కదలికను అర్థం చేసుకోవడానికి, మొదట ఒక ప్రశ్నకు సమాధానం ఇవ్వాలని నమ్ముతారు: బాండ్ మార్కెట్ సరిగ్గా ఏమి ట్రేడ్ చేస్తోంది?

I. సెప్టెంబర్లో ట్రెజరీ యీల్డ్స్లో పెరుగుదల వాస్తవానికి వాస్తవ రేట్ల పెరుగుదల

యీల్డ్ నిర్మాణం దృక్కోణం నుండి, సెప్టెంబర్ ట్రెజరీ సెల్ఆఫ్ యొక్క ముఖ్యమైన లక్షణం ఏమిటంటే నామినల్ రేట్లు ప్రధానంగా అధిక వాస్తవ రేట్లకు అనుగుణంగా పెరిగాయి, ద్రవ్యోల్బణ పరిహారంలో ఏకకాలిక పెరుగుదల కాదు.

దీన్ని అర్థం చేసుకోవడానికి, మొదట మూడు భావనలను వేరు చేయాలి.

నామినల్ యీల్డ్ అనేది పెట్టుబడిదారులు సాధారణంగా చూసే ట్రెజరీ యీల్డ్, ఇది భవిష్యత్ ద్రవ్యోల్బణానికి పరిహారం అలాగే అవసరమైన వాస్తవ రాబడులు మరియు ఇతర ప్రమాద కారకాలను కలిగి ఉంటుంది.

వాస్తవ యీల్డ్ను ద్రవ్యోల్బణ పరిహారం తగ్గించిన తర్వాత యీల్డ్గా అర్థం చేసుకోవచ్చు. యు.ఎస్. ట్రెజరీ మార్కెట్లో, ట్రెజరీ ఇన్ఫ్లేషన్-ప్రొటెక్టెడ్ సెక్యూరిటీస్ (TIPS) పై యీల్డ్ సాధారణంగా వాస్తవ రాబడులపై మార్కెట్ ధర నిర్ణయాన్ని గమనించడానికి ఉపయోగించబడుతుంది.

రెండింటి మధ్య వ్యత్యాసం బ్రేక్ఈవెన్ ఇన్ఫ్లేషన్ రేట్, ఇది తరచుగా మార్కెట్ యొక్క దీర్ఘకాలిక ద్రవ్యోల్బణ అంచనాల సూచన సూచికగా ఉపయోగించబడుతుంది. అయితే, ఇది ద్రవ్యోల్బణ ప్రమాదం మరియు ద్రవ్యత వంటి కారకాలను కూడా కలిగి ఉంటుంది, మరియు స్వచ్ఛమైన ద్రవ్యోల్బణ సూచనకు సమానం కాదు.

సెప్టెంబర్లో ట్రెజరీ యీల్డ్స్లో మార్పును మరింత విభజించవచ్చు. 10-సంవత్సరాల ట్రెజరీ నామినల్ యీల్డ్ ఆగస్టు 31న 4.75% నుండి సెప్టెంబర్ 30న 5.29%కి పెరిగింది, 54 బేసిస్ పాయింట్లు పెరిగింది. అందులో, వాస్తవ యీల్డ్ 2.44% నుండి 2.93%కి పెరిగింది, 49 బేసిస్ పాయింట్లు పెరిగింది; సూచిత ద్రవ్యోల్బణ పరిహారం 2.31% నుండి 2.36%కి మాత్రమే పెరిగింది, 5 బేసిస్ పాయింట్లు పెరిగింది.

సెప్టెంబర్లో ప్రధాన యు.ఎస్. బాండ్ ETFల పనితీరు: దీర్ఘకాలిక ట్రెజరీలు మరియు కొన్ని క్రెడిట్ బాండ్లు స్పష్టమైన విక్రయ ఒత్తిడికి గురయ్యాయి.

దీని అర్థం సెప్టెంబర్లో 10-సంవత్సరాల ట్రెజరీ యీల్డ్ పెరుగుదలలో 90% కంటే ఎక్కువ వాస్తవ రేట్ల పెరుగుదలకు అనుగుణంగా ఉంది, ద్రవ్యోల్బణ పరిహారం పెరుగుదల కాదు. కనీసం మార్కెట్ సూచికల ఈ విభజన నుండి, సెప్టెంబర్ బాండ్ సెల్ఆఫ్లో ప్రధాన మార్పు ద్రవ్యోల్బణ పరిహారం కాదు, వాస్తవ రేట్లు.

ఇది ప్రత్యేకంగా ముఖ్యమైనది ఎందుకంటే వాస్తవ రేట్లు మరియు ద్రవ్యోల్బణ పరిహారంలో పెరుగుదలలు తరచుగా విభిన్న ఆర్థిక వివరణలకు అనుగుణంగా ఉంటాయి.దిగుబడుల పెరుగుదల ప్రధానంగా ద్రవ్యోల్బణ పరిహారం నుండి వస్తే, పెట్టుబడిదారులు భవిష్యత్తు ధరల పెరుగుదల మరియు డబ్బు కొనుగోలు శక్తి తగ్గుదల గురించి ఆందోళన చెందుతున్నారని, అందువల్ల ఎక్కువ నామమాత్ర రాబడిని కోరుతున్నారని అర్థం కావచ్చు. కానీ పెరుగుదల ప్రధానంగా వాస్తవ రేట్ల నుండి వస్తే, ఆర్థిక వృద్ధి అంచనాలు, భవిష్యత్తు వాస్తవ విధాన రేటు, మరియు దీర్ఘకాలిక బాండ్లను కలిగి ఉండటానికి పెట్టుబడిదారులు కోరే రిస్క్ పరిహారం గురించి అదనంగా పరిగణించాలి.

ఇది ద్రవ్యోల్బణ ప్రమాదం అదృశ్యమైందని అర్థం కాదు. ద్రవ్యోల్బణ స్థాయి స్వయంగా ఎత్తుగానే ఉంది, మరియు చమురు ధరలు, ఆర్థిక విధానం, మరియు ఫెడరల్ రిజర్వ్ రేటు మార్గం కూడా మార్కెట్ అంచనాలను ప్రభావితం చేస్తాయి. కానీ సెప్టెంబర్ నెల దిగుబడి మార్పులను బట్టి చూస్తే, ఈ ట్రెజరీ విక్రయాన్ని కేవలం "పెరిగిన ద్రవ్యోల్బణ ఆందోళనలు"తో వివరించడం స్పష్టంగా సరిపోదు.

II. ఇది కేవలం ద్రవ్యోల్బణ ఆందోళన మాత్రమే కాదు; మార్కెట్ ఆర్థిక వృద్ధి మరియు మూలధన డిమాండ్ను తిరిగి ధర నిర్ణయం చేస్తూ ఉండవచ్చు

వాస్తవ రేట్లు గణనీయంగా ఎందుకు పెరిగాయి? తన పెట్టుబడి లేఖలో, మామేస్కీ అనేక మార్కెట్ వివరణలను చర్చిస్తారు.

మొదటిది డాలర్ క్రెడిట్ ప్రశ్నించబడుతోంది. కానీ సెప్టెంబర్లో డాలర్ వాస్తవానికి బలపడింది, ఇది డాలర్ ఆస్తులపై విస్తృత విశ్వాస సంక్షోభం యొక్క కథనానికి సరిపోదు.

రెండవది పెట్టుబడిదారులు US ప్రభుత్వం తన రుణాన్ని తిరిగి చెల్లించే సామర్థ్యం గురించి ఆందోళన చెందడం ప్రారంభించారు. US ఆర్థిక క్రెడిట్ గురించి మార్కెట్ ఆందోళనలు ప్రధానంగా భవిష్యత్తు ద్రవ్యోల్బణ ప్రమాదం ద్వారా ప్రతిబింబిస్తే, దీర్ఘకాలిక ద్రవ్యోల్బణ పరిహారం మరింత గమనించదగ్గ విధంగా పెరిగి ఉండాలి, మరియు సెప్టెంబర్ డేటా ఈ లక్షణాన్ని చూపలేదని రచయిత విశ్వసిస్తారు.

అయితే, ఇది ఆర్థిక ప్రమాదాన్ని మినహాయించదు. పెరిగిన ట్రెజరీ సరఫరా మరియు బాండ్లను కలిగి ఉండటానికి ఎక్కువ రిస్క్ పరిహారం కూడా ద్రవ్యోల్బణ పరిహారం సాపేక్షంగా స్థిరంగా ఉండగానే దీర్ఘకాలిక దిగుబడులను పెంచవచ్చు.

దీనికి విరుద్ధంగా, మామేస్కీ మరొక వివరణపై దృష్టి పెట్టడానికి ఇష్టపడతారు: మార్కెట్ బలమైన ఆర్థిక వృద్ధిని ఆశిస్తూ ఉండవచ్చు, అదే సమయంలో పెద్ద టెక్నాలజీ కంపెనీల పెరుగుతున్న మూలధన డిమాండ్లను తిరిగి ధర నిర్ణయం చేస్తోంది.

ఇక్కడ కీలకమైన వేరియబుల్ AI. కృత్రిమ మేధస్సు మౌలిక సదుపాయాలలో పెట్టుబడి నిరంతరం విస్తరిస్తున్నందున, పెద్ద క్లౌడ్ సేవా ప్రదాతలు (Hyperscalers) డేటా సెంటర్లను నిర్మించడానికి, GPUలను కొనుగోలు చేయడానికి, కంప్యూటింగ్ శక్తిని విస్తరించడానికి, మరియు విద్యుత్ మరియు నెట్వర్క్ మౌలిక సదుపాయాలను అమలు చేయడానికి భారీ మొత్తాలను పెట్టుబడి పెడుతున్నాయి.

ఈ ఖర్చులు మొదట మూలధనం కోసం డిమాండ్ను సూచిస్తాయి.

స్థూల దృష్టికోణం నుండి, కంపెనీలు ఒకే సమయంలో పెట్టుబడిని విస్తరించాలనుకుంటే, కేటాయించడానికి అందుబాటులో ఉన్న దీర్ఘకాలిక నిధులు సమాంతరంగా పెరగకపోతే, నిధుల ధర పైward ఒత్తిడిని ఎదుర్కోవచ్చు. అదే సమయంలో, AI భవిష్యత్తు ఆర్థిక ఉత్పాదకతను పెంచుతుందని మరియు ఎక్కువ కార్పొరేట్ లాభాలను సృష్టిస్తుందని పెట్టుబడిదారులు విశ్వసిస్తే, వారు తమకు అవసరమైన దీర్ఘకాలిక వాస్తవ రాబడి రేటును కూడా తదనుగుణంగా పెంచవచ్చు.

రెండు శక్తులు ఎక్కువ వాస్తవ రేట్లకు సంబంధించి ఉండవచ్చు, కానీ యంత్రాంగాలు సరిగ్గా ఒకేలా ఉండవు: మొదటిది మూలధన డిమాండ్ మరియు ఆర్థిక పరిస్థితులపై నొక్కి చెబుతుంది, రెండవది భవిష్యత్తు ఆర్థిక రాబడులపై అంచనాలపై నొక్కి చెబుతుంది.ఇటీవలి ING పరిశోధన కూడా ఇదే దిశలో సూచిస్తోంది, AI యొక్క బాండ్ దిగుబడులపై ప్రభావం సాంకేతిక కంపెనీలు తమను తాము ఆర్థికంగా నిధులు సమకూర్చుకోవడానికి అప్పు తీసుకోవడం నుండి మాత్రమే కాకుండా, ఉత్పాదకత మరియు దీర్ఘకాలిక ఆర్థిక వృద్ధి అంచనాల ద్వారా వాస్తవ రేట్లలో కూడా ప్రతిఫలించవచ్చని వాదిస్తోంది.

అయితే, ఇటువంటి తీర్పు ఇప్పటికీ మార్కెట్ విశ్లేషణకు చెందుతుంది, నిర్ధారిత కారణ-సంబంధం కాదు. వాస్తవ రేట్ల పెరుగుదల దానంతట అదే AI వేగవంతమైన అమెరికా ఆర్థిక వృద్ధిని నడిపిస్తోందని నిరూపించలేదు, AI ఫైనాన్సింగ్ డిమాండ్ ట్రెజరీ విక్రయంలో ప్రధాన కారకమని కూడా నిరూపించలేదు.

మమేస్కీకి, ఈ వివరణ యొక్క ఆకర్షణ ప్రధానంగా స్టాక్ మార్కెట్ ప్రతిస్పందన నుండి వస్తుంది.

ట్రెజరీ దిగుబడుల పదునైన పెరుగుదల ఆర్థిక దృక్పథంలో క్షీణతను పూర్తిగా ప్రతిఫలించినట్లయితే, స్టాక్ మార్కెట్ సాధారణంగా విస్తృత ఒత్తిడిలోకి వచ్చేది. కానీ సెప్టెంబర్‌లో, సెమీకండక్టర్ల వంటి AI-సంబంధిత స్టాక్స్ బలంగా కొనసాగాయి, కనీసం కొన్ని సాంకేతిక కంపెనీల దీర్ఘకాలిక వృద్ధిపై పెట్టుబడిదారులు ఆశావహంగా ఉన్నారని చూపిస్తుంది.ఇది బాండ్ మార్కెట్ మరియు స్టాక్ మార్కెట్ మధ్య మరింత ఆసక్తికరమైన సంబంధానికి దారితీస్తుంది: అధిక వాస్తవ వడ్డీ రేట్లు మరియు అధిక భవిష్యత్ ఆదాయ అంచనాలు ఒకే సమయంలో మార్కెట్ ద్వారా ధర నిర్ణయించబడుతున్నాయి.

III. వాస్తవ వడ్డీ రేట్లు అధికంగా ఉన్నప్పుడు AI స్టాక్స్ ఎందుకు ఇంకా పెరగగలవు?

సాంప్రదాయక మూల్యాంకన తర్కం దృక్కోణం నుండి, పెరుగుతున్న దీర్ఘకాలిక వాస్తవ వడ్డీ రేట్లు సాధారణంగా వృద్ధి స్టాక్స్‌కు శుభవార్త కాదు.

స్టాక్ ధరలు ముఖ్యంగా డిస్కౌంటింగ్ తర్వాత భవిష్యత్ నగదు ప్రవాహాల విలువపై ఆధారపడి ఉంటాయి. మార్కెట్ డిమాండ్ చేసే రాబడి ఎంత ఎక్కువగా ఉంటే, కంపెనీ భవిష్యత్ లాభాలు నేటి పరంగా మార్చబడినప్పుడు విలువ అంత తక్కువగా ఉంటుంది. లాభాలు భవిష్యత్తులో కేంద్రీకృతమైన వృద్ధి కంపెనీలకు, ఈ ప్రభావం సాధారణంగా మరింత స్పష్టంగా ఉంటుంది.

కానీ సెప్టెంబర్‌లో AI స్టాక్స్ పనితీరు మార్కెట్ మరొక శక్తిపై పందెం వేస్తోందని సూచిస్తుంది.

సెప్టెంబర్‌లో, సెమీకండక్టర్ ETF (SMH) సుమారు 9.4% పెరిగింది, అయితే సమాన-భారిత S&P 500 సూచిక (SPW) సుమారు 4.8% పడిపోయింది, సాంకేతిక రంగం మరియు విస్తృత మార్కెట్ మధ్య స్పష్టమైన భేదాన్ని చూపిస్తుంది.

మమేస్కీ దీనిని మూల్యాంకనంలో "లవం మరియు హారం మధ్య యుద్ధం"గా అర్థం చేసుకుంటారు: పెరుగుతున్న డిస్కౌంట్ రేటు హారాన్ని పెంచి మూల్యాంకనాలపై ఒత్తిడి తెస్తుంది; కానీ ఆశించిన భవిష్యత్ లాభ వృద్ధి లవాన్ని పెంచి ప్రతికూల ప్రభావంలో కొంత భాగాన్ని లేదా మొత్తాన్ని కూడా భర్తీ చేయవచ్చు. మరో మాటలో చెప్పాలంటే, మార్కెట్ అధిక వడ్డీ రేట్లను నిర్లక్ష్యం చేస్తోందని కాదు, కానీ AI తెచ్చే భవిష్యత్ ఆదాయ వృద్ధి అధిక మూలధన వ్యయాన్ని కవర్ చేయడానికి సరిపోతుందని నమ్మవచ్చు.

సెప్టెంబర్‌లో, AMD, మైక్రాన్, ఇంటెల్, సిస్కో, మరియు అప్లైడ్ మెటీరియల్స్ వంటి ముఖ్యమైన హోల్డింగ్‌లతో కూడిన మొమెంటం ETFలు బలంగా పనితీరు కనబరిచాయి, మరియు సెమీకండక్టర్లు మార్కెట్‌ను పైకి నడిపించే ముఖ్యమైన శక్తిగా కొనసాగాయి.

ఈ ధోరణికి నిర్దిష్ట ప్రాథమిక తర్కం ఉంది. AI మౌలిక సదుపాయాల నిర్మాణానికి మొదట చిప్‌లు, సర్వర్లు, మరియు సంబంధిత పరికరాలు అవసరం, కాబట్టి పరిశ్రమ గొలుసులోని అప్‌స్ట్రీమ్ సరఫరాదారులు ముందుగానే ఆర్డర్లు మరియు ఆదాయాన్ని పొందగలరు.కానీ ఇది రచయిత యొక్క అతిపెద్ద ఆందోళనకు కూడా దారితీస్తుంది. సెమీకండక్టర్ స్టాక్లు నిరంతరం పెరుగుతూనే ఉన్నాయి, అయితే సమాన-భారిత S&P 500 సూచిక బలహీనంగా పనితీరు కనబరిచింది. ఇది AI మౌలిక సదుపాయాల సరఫరాదారుల ఆదాయ అవకాశాలపై మూలధనం యొక్క అంచనలకు, విస్తృత కార్పొరేట్ రంగంపై దాని అంచనలకు మధ్య స్పష్టమైన భేదం ఉందని చూపిస్తుంది.

Mamaysky సెమీకండక్టర్ల వెలుపల ఉన్న విస్తృత సమూహాన్ని ROCS (Rest of the Corporate Sector), అంటే మిగిలిన కార్పొరేట్ రంగం అని పిలుస్తారు.

ఆయన దృష్టిలో, AI చిప్లను కొనుగోలు చేసే కంపెనీలు భారీ మొత్తంలో మూలధనాన్ని పెట్టుబడి పెట్టడానికి సిద్ధంగా ఉన్నాయి, ఎందుకంటే భవిష్యత్తులో ఉత్పాదకత లాభాల ద్వారా వారు ఆర్థిక రాబడిని పొందగలరని వారు నమ్ముతున్నారు. ఇంకా గ్రహించని ఈ లాభాల కోసం మార్కెట్ కూడా ముందుగానే ఆర్థిక సహాయం అందించడానికి సిద్ధంగా ఉంది.

అందువల్ల, ఈ దశలో అన్ని పరిశ్రమలలో సమకాలీన వృద్ధి కనిపించడం లేదనేది ఆశ్చర్యకరం కాదు. నిజంగా ఆశ్చర్యకరమైనది ఏమిటంటే, స్టాక్ మార్కెట్ స్వయంగా ముందుచూపుతో ఉంటుంది. AI ఇతర కంపెనీల భవిష్యత్ లాభదాయకతను గణనీయంగా మెరుగుపరుస్తుందని పెట్టుబడిదారులు ఇప్పటికే ఒప్పించబడి ఉంటే, ఈ అంచనలు సంబంధిత కంపెనీల విలువలలో కూడా క్రమంగా ప్రతిఫలించాలి.

కానీ సెప్టెంబర్లో, మార్కెట్ ఇలాంటి విస్తృత-ఆధారిత పెరుగుదలను చూపలేదు. చిప్ సరఫరాదారులు ఇప్పటికే డబ్బు సంపాదిస్తున్నారు, కానీ చిప్లను కొనుగోలు చేసే కంపెనీలు ఇంకా సాధారణంగా సంబంధిత లాభాల మెరుగుదలను సాధించలేదు. దీని అర్థం ప్రస్తుత AI వ్యాపారానికి ధృవీకరించాల్సిన వాణిజ్య చక్రం ఉంది: అప్స్ట్రీమ్ కంపెనీలు పొందే ఆదాయం చివరికి డౌన్స్ట్రీమ్ కంపెనీలు నిరంతరం సృష్టించే ఆర్థిక విలువ ద్వారా మద్దతు పొందాలి. AI విస్తృత కార్పొరేట్ రంగానికి తగినంత లాభాలను సృష్టించలేకపోతే, నిరంతరం పెరుగుతున్న చిప్ కొనుగోలు, డేటా సెంటర్ నిర్మాణం మరియు ఆర్థిక వ్యయాలు పెట్టుబడి రాబడిని క్రమంగా క్షీణింపజేయవచ్చు.

AI ఇప్పటికే బబుల్ను ఏర్పరచుకుందని Mamaysky నమ్మడం లేదు. ఆయన ఇప్పటికీ AI యొక్క దీర్ఘకాలిక ఆర్థిక విలువను నమ్ముతారు, కానీ AI యొక్క ప్రయోజనాలు సాంకేతిక పరిశ్రమ నుండి ఇతర కంపెనీలకు వ్యాపిస్తున్నట్లు మార్కెట్ మరింత ఎక్కువ సాక్ష్యాలను చూడాలని భావిస్తారు.

U.S. Bureau of Labor Statistics విడుదల చేసిన కార్మిక ఉత్పాదకత డేటా ఇప్పటికే కొన్ని సానుకూల సంకేతాలను చూపించింది, ఇటీవలి సంవత్సరాలలో ఉత్పాదకత వృద్ధి 2010 నుండి దీర్ఘకాలిక సగటు కంటే ఎక్కువగా ఉంది. కానీ ఈ మెరుగుదలను పూర్తిగా AIకి ఆపాదించలేము, పెట్టుబడి వ్యయాలను కవర్ చేయడానికి సరిపోయే కొత్త లాభాలను కంపెనీలు ఇప్పటికే పొందాయని నేరుగా నిరూపించడం ఇంకా తక్కువ. ఈ కోణం నుండి చూస్తే, బాండ్ మార్కెట్ మరియు స్టాక్ మార్కెట్ వాస్తవానికి ఒకే సమాధానం కోసం వేచి ఉన్నాయి: భవిష్యత్ ఆర్థిక వృద్ధి ప్రస్తుతం ముందుగానే ధరలో చేర్చిన రాబడిని అందించగలదా?

U.S. నాన్ఫార్మ్ వ్యాపార రంగంలో కార్మిక ఉత్పాదకత యొక్క చారిత్రక మార్పులు.

IV. వాస్తవ వడ్డీ రేట్లు పెరగడం తప్పనిసరిగా సానుకూల సంకేతం కాదు; టర్మ్ ప్రీమియం మరొక ప్రమాదంయు.ఎస్. ట్రెజరీ దిగుబడుల పెరుగుదలను మార్కెట్ ఆర్థిక వృద్ధిపై మరింత ఆశావహంగా మారుతున్నట్లు అర్థం చేసుకోవడం వాస్తవానికి ఆస్తి ధరల పనితీరులో కొంత భాగాన్ని వివరించగలదు. కానీ ఈ వివరణలో ఇప్పటికీ ఒక ముఖ్యమైన పరిమితి ఉంది: వాస్తవ వడ్డీ రేట్ల పెరుగుదల భవిష్యత్ ఆర్థిక వృద్ధి అంచనాల మెరుగుదలకు పూర్తిగా సమానం కాదు.

దీర్ఘకాలిక ట్రెజరీ దిగుబడులు భవిష్యత్ స్వల్పకాలిక వడ్డీ రేట్లపై పెట్టుబడిదారుల అంచనాలను మాత్రమే ప్రతిబింబించవు, అవి టర్మ్ ప్రీమియంను కూడా కలిగి ఉంటాయి, అంటే దీర్ఘకాలిక బాండ్ ధరల హెచ్చుతగ్గులు వంటి నష్టాలను భరించడానికి పెట్టుబడిదారులు డిమాండ్ చేసే అదనపు పరిహారం.

టర్మ్ ప్రీమియం వడ్డీ రేటు అనిశ్చితి, ఆర్థిక సరఫరా, మార్కెట్ సరఫరా మరియు డిమాండ్, మరియు ఇతర నష్ట కారకాలను ప్రతిబింబించగలదు. ద్రవ్యోల్బణ పరిహారం గణనీయంగా పెరగకపోయినా, పెట్టుబడిదారులు దీర్ఘకాలికంగా నిధులను లాక్ చేయడానికి ఇష్టపడకపోతే మరియు అధిక నష్ట పరిహారం డిమాండ్ చేస్తే దీర్ఘకాలిక దిగుబడులు ఇప్పటిక siltీ పెరగవచ్చు.

ఈ వ్యత్యాసం ప్రస్తుత మార్కెట్‌లో ప్రత్యేకంగా ముఖ్యమైనది.

అక్టోబర్ 7న రాయిటర్స్ మార్కెట్ విశ్లేషణ ఒకటి యు.ఎస్. 10-సంవత్సరాల ట్రెజరీపై టర్మ్ ప్రీమియం సుమారు 12-సంవత్సరాల గరిష్ఠ స్థాయికి పెరిగిందని పేర్కొంది. ఇది దీర్ఘకాలిక దిగుబడుల పెరుగుదల ఆర్థిక వృద్ధి అంచనాలను మాత్రమే కలిగి ఉండకపోవచ్చు, ఆర్థిక విధానం, ద్రవ్య విధానం, మరియు దీర్ఘకాలిక రుణాన్ని కలిగి ఉండే నష్టాలపై పెట్టుబడిదారుల పునఃమూల్యాంకనాన్ని కూడా ప్రతిబింబించవచ్చు అని చూపిస్తుంది.

వాస్తవ వడ్డీ రేట్లు మరియు టర్మ్ ప్రీమియం కేవలం కలిపి చూడగల రెండు స్వతంత్ర సూచికలు కావు అని నొక్కి చెప్పాలి. TIPS వాస్తవ దిగుబడిలోనే వాస్తవ టర్మ్ ప్రీమియం కూడా ఉండవచ్చు. అందువల్ల, సెప్టెంబర్‌లో వాస్తవ వడ్డీ రేట్లలో సుమారు 49 బేసిస్ పాయింట్ల పెరుగుదల అంటే ఆ 49 బేసిస్ పాయింట్లు మొత్తం బలమైన వృద్ధి అంచనాల నుండి వచ్చాయని కాదు.

రెండు వేర్వేరు చోదకాలు ఆస్తి మార్కెట్లపై వేర్వేరు ప్రభావాలను కలిగి ఉండవచ్చు. వాస్తవ వడ్డీ రేట్ల పెరుగుదల ప్రధానంగా మెరుగైన ఆర్థిక వృద్ధి అంచనాలను ప్రతిబింబిస్తే, కార్పొరేట్ భవిష్యత్ లాభాలు సమాంతరంగా పెరగవచ్చు, మరియు కొన్ని స్టాక్‌లు అధిక డిస్కౌంట్ రేటును తట్టుకోగలవు.

కానీ వాస్తవ వడ్డీ రేట్లు మరియు దీర్ఘకాలిక దిగుబడుల పెరుగుదల ఎక్కువగా టర్మ్ ప్రీమియం నుండి వస్తే, కంపెనీలు భవిష్యత్ ఆదాయాలలో సంబంధిత మెరుగుదల లేకుండా నిరంతరం పెరుగుతున్న ఫైనాన్సింగ్ ఖర్చులను ఎదుర్కోవలసి ఉంటుంది. ఆ సందర్భంలో, అధిక వడ్డీ రేట్లు స్టాక్ వాల్యుయేషన్లు, బాండ్ ధరలు, మరియు కార్పొరేట్ పెట్టుబడిపై మరింత నేరుగా ఒత్తిడి తెస్తాయి.

అందుకే AI స్టాక్‌ల పెరుగుదల నుండి మాత్రమే ఈ రౌండ్ యు.ఎస్. ట్రెజరీ విక్రయం తప్పనిసరిగా ఆర్థిక వృద్ధికి సానుకూల సంకేతం అని నిర్ధారించలేము. QuantStreet కోసం, ప్రస్తుత మార్కెట్‌లో ఏదైనా ఒక ఆస్తిలోకి పూర్తిగా మారడానికి మద్దతు ఇచ్చేంత సాక్ష్యం ఇంకా లేదు.

ఈ సంస్థ వాల్యూ స్టాక్‌లు మరియు తక్కువ అస్థిరత స్టాక్‌లపై సాపేక్షంగా ఓవర్‌వెయిట్‌గా ఉంది, విస్తృత కార్పొరేట్ రంగానికి ఎక్స్‌పోజర్‌ను నిలుపుకోవాలని ఆశిస్తోంది, అదే సమయంలో అధిక నష్ట సహనం ఉన్న పోర్ట్‌ఫోలియోలలో కొన్ని టెక్నాలజీ స్టాక్‌లను కొనసాగిస్తోంది.బాండ్ కేటాయింపులో కూడా స్వల్ప సర్దుబాట్లు ప్రారంభమయ్యాయి. 10-సంవత్సరాల యూఎస్ ట్రెజరీ దిగుబడి సుమారు 5.25%కి చేరుకున్నప్పుడు, బాండ్ల సంభావ్య ఆకర్షణ కొంత మెరుగుపడిందని మమేస్కీ భావిస్తున్నారు. అందువల్ల, క్వాంట్స్ట్రీట్ తక్కువ-రిస్క్ పోర్ట్ఫోలియోలలో డ్యూరేషన్ను మితంగా పొడిగించడం ప్రారంభించింది, అంటే వడ్డీ రేటు మార్పులకు ఎక్కువ సున్నితంగా స్పందించే బాండ్లకు కేటాయింపులను పెంచడం.

కానీ దీని అర్థం సంస్థ పూర్తిగా దీర్ఘకాలిక బాండ్లపై బుల్లిష్ మారిందని కాదు. దాని మోడల్ ఇప్పటికీ ఎక్కువ డ్యూరేషన్ ఉన్న ఆస్తులను ప్రోత్సహించడం లేదు, మొత్తం బాండ్ డ్యూరేషన్ బెంచ్మార్క్ కంటే తక్కువగానే ఉంది, కానీ అండర్వెయిట్ కొంత తగ్గింది.

తగిన పెట్టుబడిదారులకు, కొన్ని ఎవర్గ్రీన్ ప్రైవేట్ ఈక్విటీ ఫండ్ల వంటి కొన్ని ప్రత్యామ్నాయ ఆస్తులు కొంత వైవిధ్యీకరణను అందించవచ్చని రచయిత ప్రస్తావించారు, కానీ సంబంధిత ఉత్పత్తుల ద్రవ్యత మరియు మూల్యాంకన నష్టాలను విడిగా పరిగణించాల్సి ఉంటుంది.

ఈ సర్దుబాట్లు జాగ్రత్త వైఖరిని ప్రతిబింబిస్తాయి: దీర్ఘకాలిక దిగుబడులు కొంత ఆకర్షణను కలిగి ఉండటం ప్రారంభమైంది, కానీ దిగుబడులను పెంచే శక్తులు క్షీణించాయా అనే దానిపై ఇంకా స్పష్టమైన సమాధానం లేదు.

తరువాత, మార్కెట్ మూడు రకాల సంకేతాలను గమనించాల్సి ఉంటుంది: మొదట, వృద్ధి అంచనాలు మరియు రిస్క్ పరిహారం మధ్య తేడాను గుర్తించడానికి దీర్ఘకాలిక వాస్తవ వడ్డీ రేట్లు మరియు టర్మ్ ప్రీమియం ఎలా మారుతాయి; రెండవది, AI పెట్టుబడి నిజంగా ఉత్పాదకత, లాభ మార్జిన్లు మరియు సాంకేతికేతర కంపెనీల్లో నగదు ప్రవాహాన్ని మెరుగుపరచడం ప్రారంభిస్తుందా; మరియు చివరగా, ఫెడరల్ రిజర్వ్ విధాన అంచనాలు, ఆర్థిక నిధుల అవసరాలు మరియు దీర్ఘకాలిక ట్రెజరీ సరఫరా దిగుబడులపై పైకి ఒత్తిడి కొనసాగిస్తాయా.

ఆర్థిక వృద్ధి మరియు కార్పొరేట్ ఆదాయాలు మెరుగుపడటం కొనసాగితే, అధిక వాస్తవ వడ్డీ రేట్లు మరియు బలమైన స్టాక్లు కొంత కాలం పాటు సహజీవనం చేయవచ్చు. కానీ టర్మ్ ప్రీమియం పెరుగుతూనే ఉండి, AI పెట్టుబడిపై రాబడులు నెమ్మదిగా సాకారమైతే, ప్రస్తుతం అధిక వడ్డీ రేట్లను తట్టుకోగలిగినట్లు కనిపించే సాంకేతిక స్టాక్లు కూడా మరింత తీవ్రమైన మూల్యాంకన పరీక్షను ఎదుర్కోవలసి ఉంటుంది.

సెప్టెంబర్ యూఎస్ ట్రెజరీ విక్రయం నుండి వచ్చిన అత్యంత ముఖ్యమైన సంకేతం, ద్రవ్యోల్బణ అంచనాలు మళ్లీ అదుపు తప్పాయని కాదు, పెట్టుబడిదారులు కోరుతున్న దీర్ఘకాలిక వాస్తవ రాబడి గణనీయంగా పెరిగిందని.

నిజంగా పరిష్కరించబడని ప్రశ్న ఏమిటంటే: ఈ అధిక అవసర రాబడి భవిష్యత్ ఆర్థిక వ్యవస్థ మరిన్ని లాభాలు సృష్టించగలదనే విశ్వాసం నుండి వస్తుందా, లేక దీర్ఘకాలిక ఆస్తులను కలిగి ఉండే నష్టం పెరుగుతోందా?

రెండు వివరణలు యూఎస్ ట్రెజరీ దిగుబడులను పైకి నెట్టగలవు, కానీ అవి స్టాక్లు, బాండ్లు మరియు AI పెట్టుబడి చక్రానికి పూర్తిగా భిన్నమైన మార్కెట్ అవకాశాలను సూచిస్తాయి.